Recientemente por declaraciones
de la junta de la FED (Reserva Federal de Estados Unidos), se ha venido
especulando que la FED, va a bajar su tasa de interés, las condiciones en el
mercado de Estados Unidos lo permites. Los expertos señalan que la tasa de
referencia americana podría quedar en 1.75% y 2.0 %. Esto podría dar margen a
Banco de México de bajar su tasa entre 25 a 50 puntos base. Esta decisión dependerá
de la junta de Gobierno de Banco de México. Donde el Gobernador y 3 subgobernadores
históricamente han tenido tendencias de política monetaria restrictivas
llevando a mantener la tasa de referencia alta, por temor a riesgos
inflacionarios. Solo uno de los 4
subgobernadores (Gerardo Esquivel) se ha posicionado a favor de la baja
de la tasa.
Pero hay un riesgo mayor al
proceso inflacionario y es una fuerte devaluación del peso. Si bien bajar la
tasa de inflación, será favorable para reactivar el comercio, fomentar el crédito,
y mover sectores claves a la alza como el sector inmobiliario. Esto debe ser
una operación quirúrgica, el peligro de una fuga de capitales del país y de una
consecuente devaluación son viables.
El peso tiene su fortaleza en su
tasa de interés, México es un país atractivo para invertir capitales. La tasa
actual de referencia es de 8.25% si un inversionista extranjero hoy invierte en
México comprando bonos del tesoro. El Gobierno al término del año le entrega su
inversión más un 8.25% ajustado al valor real al término del año contemplando
la inflación en un 4% que es el promedio actual. La pérdida del poder de compra,
por la inflación vuelve el rendimiento real en un 4.25 %
Pero si ese mismo inversionista
invirtiera su dinero en bonos del tesoro americano que tienen una tasa de
referencia del 2.25% y considerando una inflación del 1.8% el valor real del
rendimiento de su inversión al término de un año seria de .45%
Esto hace que México sea un país
atractivo para la inversión de capitales, pero esto puede perderse si se baja
la tasa de interés. En economía es una por otra, si bien una baja tasa de interés
fomenta el consumo, disminuye la inversión de capitales que favorece al peso. Recordemos
que el dinero hoy ya no sigue el patrón oro, el dinero es fiduciario es decir
sabemos que vale porque temeos fe y creemos que vale. Y cada que un inversionista
compra bonos del tesoro está invirtiendo sus capitales y respaldando y fortaleciendo
al peso vs el dólar.
A la fecha a través de los bonos
de deuda, los extranjeros han incrementado 2,750 millones de dólares su
tenencia en valores gubernamentales de México, desde el mes de diciembre a la
fecha. Ahora tienen 111,130 millones de dólares invertidos en deuda mexicana.
El ajuste se debe dar, pero debe
ser cuidadoso, e informado no puede ser repentino y con señales de espantar a
las inversiones. Banco de México, debe tomar en cuenta lo que haga la Fed este
21 de Julio que parece ser la fecha indicada para bajar la tasa americana. Esperar
a que allá se dé el primer paso. La tasa de referencia estadounidense quedaría
entre 1.75 y 2.00 por ciento. En teoría, daría espacio al Banxico para hacer un
movimiento y bajar las tasas entre 25 y 50 puntos base, para no afectar los rendimientos
vs el americano.
El hecho es que el consumo se
está desacelerando y la inversión en México ha sufrido una caída de 2.4% hasta
el mes de abril. Quizá pese en esto el costo del dinero, pero la inversión es
más sensible a la incertidumbre por las decisiones públicas que se han venido
tomando. También está el T-MEC que no logra concluirse. Pero con todo ello ¿Se preguntará
estimado lector vale la pena el riesgo de bajar la tasa de interés? Estimamos
que sí, el principal efecto positivo sería reducir los costos financieros de
hogares, empresas y gobierno. Fomentar el crédito en sectores clave. En el caso
del sector público, esta reducción también es relevante. Una baja de medio
punto porcentual significa mucho cuando hay deuda pública valorada en billones
de pesos. Menores réditos significan un pequeño alivio en los costos
financieros de servicio de la deuda.
Por último es una tendencia del
mercado global, esta semana 3 bancos centrales bajaron su tasa de interés anticipándose
a la decisión de la FE: Corea del Sur, Sudáfrica e Indonesia.
La baja en las tasas de
referencia son un fenómeno mundial. La verdadera incógnita es ¿Podrá México
sumarse a esta nueva realidad económica, sin quitar los pequeños soportes que
sostienen al peso?
La política monetaria en los últimos
años ha sido manejada de forma profesional, dependerá mucho del gasto fiscal
que ejecute el gobierno. Ya que es un fuerte multiplicador económico. Si logran
reactivar el gasto y consumo nacional, fomentar el crédito sin una baja sustancial
en las tasas y no generar bolsas especulativas que terminen en inflación el
ambiente será más idóneo.
Para el sector inmobiliario como
hemos visto, una baja tasa de referencia de Banco de México fomentara el crédito
hipotecario y reactivara aún más este sector.
Estaremos al pendiente el próximo
31 de Julio de la reunión de la FED.
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